Η Στρατηγική Καλυπτόμενων Κλήσεων
Οι καλυμμένες κλήσεις, που ονομάζονται επίσης "Καλυπτόμενες κλήσεις", χρησιμοποιούνται πολύ συχνά από hedge funds ή ορισμένους πολύ έμπειρους μεμονωμένους επενδυτές.
Μια καλυμμένη αγορά (covered call) είναι μια στρατηγική δικαιωμάτων προαίρεσης όπου ο επενδυτής αγοράζει (ή κατέχει ήδη) μια long θέση σε μια μετοχή ή άλλο περιουσιακό στοιχείο και πουλάει δικαιώματα προαίρεσης αγοράς (call options) στο ίδιο περιουσιακό στοιχείο.
Ορισμός ενός call και ενός put
Τι είναι το call και το put;
Ένα δικαίωμα αγοράς αντιπροσωπεύει το δικαίωμα αγοράς του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου στην τιμή άσκησης κατά τη λήξη του δικαιώματος προαίρεσης.
Ένα δικαίωμα πώλησης (Put) αντιπροσωπεύει το δικαίωμα πώλησης του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου στην τιμή άσκησης κατά τη λήξη του δικαιώματος προαίρεσης.
Το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο αντιπροσωπεύει το περιουσιακό στοιχείο που συνδέεται με την προαίρεση.
Μια Δικαιοδοσία Αγοράς και μια Δικαιοδοσία Πώλησης δεν συνιστούν σε καμία περίπτωση υποχρέωση αγοράς ή πώλησης. Απλώς παρέχουν ένα δικαίωμα το οποίο ο κάτοχος είναι ελεύθερος να ασκήσει ή όχι κατά τη λήξη της δικαιοδοσίας.
Παράδειγμα κλήσης και πώλησης
Κατά τη λήξη μιας πρόσκλησης, μπορούν να συμβούν δύο σενάρια:
- Η τιμή άσκησης είναι υψηλότερη από την τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου: ο κάτοχος του δικαιώματος αγοράς δεν θα ασκήσει τότε το δικαίωμά του αγοράς, επειδή η τιμή άσκησης του δικαιώματος προαίρεσης είναι δυσμενής για αυτόν
- Η τιμή άσκησης είναι χαμηλότερη από την τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου: ο κάτοχος του δικαιώματος αγοράς θα ασκήσει στη συνέχεια το δικαίωμά του αγοράς επειδή η τιμή άσκησης του δικαιώματος προαίρεσης είναι ευνοϊκή για αυτόν
Κατά τη λήξη ενός Put, μπορούν να συμβούν δύο σενάρια:
- Η τιμή άσκησης είναι υψηλότερη από την τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου: ο κάτοχος του δικαιώματος πώλησης θα ασκήσει τότε το δικαίωμά του πώλησης επειδή η τιμή άσκησης του δικαιώματος προαίρεσης είναι ευνοϊκή γι' αυτόν
- Η τιμή άσκησης είναι χαμηλότερη από την τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου: ο κάτοχος του δικαιώματος πώλησης δεν θα ασκήσει τότε το δικαίωμά του πώλησης, επειδή η τιμή άσκησης του δικαιώματος προαίρεσης είναι δυσμενής γι' αυτόν.
Πότε να αγοράσετε ένα call ή ένα put
Τα call και τα put αντιπροσωπεύουν ένα στοίχημα για το μέλλον.
Εάν αναμένετε αύξηση της τιμής του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου, μπορείτε να αγοράσετε ένα δικαίωμα αγοράς (call). Όσο υψηλότερη είναι η τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου, τόσο μεγαλύτερη είναι η αξία του δικαιώματος αγοράς (call). Μπορείτε να το πουλήσετε ξανά ανά πάσα στιγμή, εφόσον δεν έχει παρέλθει η ημερομηνία λήξης του δικαιώματος προαίρεσης.
Εάν αναμένετε μείωση του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου, μπορείτε να αγοράσετε ένα δικαίωμα πώλησης (Put). Όσο περισσότερο μειώνεται η τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου, τόσο μεγαλύτερη είναι η αξία του δικαιώματός σας πώλησης (Put). Μπορείτε να το πουλήσετε ανά πάσα στιγμή, εφόσον δεν έχει παρέλθει η ημερομηνία λήξης του δικαιώματος προαίρεσης.
Δεν επιτρέπεται σε ένα άτομο να προβεί σε short sell (πωλήσεις με δικαίωμα αγοράς ή πώλησης) επειδή η πιθανή ζημία είναι θεωρητικά απεριόριστη. Μόνο τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα (τράπεζες) μπορούν να το κάνουν αυτό. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο είναι πάντα ο αντισυμβαλλόμενός σας εάν αγοράσετε μια θέση αγοράς ή πώλησης. Ωστόσο, επιτρέπεται να πουλήσετε μια θέση αγοράς ή πώλησης εάν έχετε στην κατοχή σας μία.
Χρήση κλήσεων και puts
Τα δικαιώματα προαίρεσης (call) και τα δικαιώματα πώλησης (puts) είναι παράγωγα με μόχλευση. Μπορούν να χρησιμοποιηθούν για κερδοσκοπικούς ή αντισταθμιστικούς σκοπούς.
Στην περίπτωση της κερδοσκοπίας, τα δικαιώματα προαίρεσης (Calls) και τα δικαιώματα πώλησης (Puts) σας επιτρέπουν να επωφεληθείτε από σημαντική μόχλευση και να έχετε απεριόριστο δυναμικό κέρδους. Σε περίπτωση δυσμενούς σεναρίου, το ποσό των ζημιών είναι γνωστό εκ των προτέρων. Αυτή είναι η τιμή που καταβάλλεται για την αγορά των δικαιωμάτων προαίρεσης (Calls) ή των δικαιωμάτων προαίρεσης (Puts).
Στην περίπτωση μιας συναλλαγής αντιστάθμισης κινδύνου, τα δικαιώματα προαίρεσης (call) και τα δικαιώματα πώλησης (puts) αποδεικνύονται πολύ αποτελεσματικά εργαλεία. Σας επιτρέπουν να αποφύγετε την κινητοποίηση ενός σημαντικού μέρους του κεφαλαίου σας για να προστατευτείτε από τον κίνδυνο της αγοράς. Τα δικαιώματα προαίρεσης χρησιμοποιούνται ευρέως από τους διαχειριστές κεφαλαίων.
ΕΙΔΟΠΟΙΗΣΗ ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΟΥΣ ΚΙΝΔΥΝΟΥΣ ΠΟΥ ΣΧΕΤΙΖΟΝΤΑΙ ΜΕ ΤΗΝ ΑΓΟΡΑ ΔΙΚΑΙΩΜΑΤΩΝ ΑΓΟΡΑΣ Ή ΠΩΛΗΣΗΣ
Οι κίνδυνοι που σχετίζονται με την επένδυση σε δικαιώματα προαίρεσης μπορεί να είναι σημαντικοί. Σας παρακαλούμε να εξετάσετε προσεκτικά εάν τέτοιες επενδύσεις είναι κατάλληλες για εσάς, λαμβάνοντας υπόψη τις περιστάσεις και τις οικονομικές σας δυνατότητες.
Αντικείμενο
Η συμφωνία πελάτη που συνάψατε με την OIS Finance, καθώς και το πληρεξούσιο που παραχωρήσατε στον διευθυντή σας, περιγράφουν με σαφήνεια τις επιλογές σας ως εξής:
Αγοράζετε δικαιώματα προαίρεσης αγοράς ή πώλησης (call or put options), δηλαδή εμφανίζεστε ως αγοραστής ενός δικαιώματος προαίρεσης και έχετε την υποχρέωση να μεταπωλήσετε το δικαίωμα προαίρεσης, ει δυνατόν, το αργότερο μέχρι την τελευταία εργάσιμη ημέρα που μπορεί να καθοριστεί εκ των προτέρων.
Η άσκηση του δικαιώματος προαίρεσης και η μετατροπή του σε συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης δεν είναι δυνατή, καθώς αυτό το είδος υπηρεσίας δεν αποτελεί μέρος των υπηρεσιών μας.
Σκοπός
Ο αγοραστής ενός δικαιώματος αγοράς (call option) σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, νομίσματα ή τίτλους κερδοσκοπεί με την άνοδο της τιμής του υποκείμενου συμβολαίου και έτσι ελπίζει σε αύξηση του premium του δικαιώματος αγοράς, προκειμένου να είναι σε θέση να μεταπωλήσει το δικαίωμα αγοράς του με κέρδος.
Ο αγοραστής ενός δικαιώματος πώλησης (put option) σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, νομίσματα ή τίτλους κερδοσκοπεί σε πτώση της τιμής του υποκείμενου συμβολαίου και έτσι ελπίζει σε αύξηση του ασφαλίστρου δικαιώματος προαίρεσης, προκειμένου να είναι σε θέση να μεταπωλήσει το δικαίωμα πώλησης με κέρδος.
Ορισμός
Ένα δικαίωμα προαίρεσης είναι μια σύμβαση μεταξύ δύο μερών. Ο αγοραστής αποκτά ένα δικαίωμα προαίρεσης με αντάλλαγμα την πληρωμή της τιμής του δικαιώματος προαίρεσης (premium). Τα συστατικά στοιχεία ενός δικαιώματος προαίρεσης είναι:
- τυποποιημένη ποιότητα (μέγεθος σύμβασης)
- ένα συγκεκριμένο αγαθό (προϊόν, δείκτης, νόμισμα)
- μια βασική τιμή (πραγματική τιμή του αγαθού)
- μια τιμή που καθορίζεται εκ των προτέρων (τιμή εκτέλεσης, τιμή άσκησης)
- μια προθεσμία που καθορίζεται εκ των προτέρων για την άσκηση του δικαιώματος προαίρεσης (λήξη)
Προσδιορισμός τιμής
Εγγενής αξία:
Η εγγενής αξία ενός δικαιώματος αγοράς (call option) είναι το ποσό της τιμής του μελλοντικού συμβολαίου που υπερβαίνει την τιμή εκτέλεσης του δικαιώματος προαίρεσης.
Για τα δικαιώματα προαίρεσης πώλησης (put options), αυτό είναι το ποσό της τιμής των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης που είναι χαμηλότερο από την τιμή άσκησης του δικαιώματος προαίρεσης.
Ορισμένες επιλογές δεν έχουν εγγενή αξία, ενώ σε οποιαδήποτε δεδομένη στιγμή διάφορες επιλογές θα έχουν διαφορετικές τιμές άσκησης για την ίδια βασική αξία.
Αξία με την πάροδο του χρόνου:
Αυτή η τιμή ποικίλλει ανάλογα με την εγγύτητα της προθεσμίας.
Η αξία του χρόνου είναι μεγαλύτερη όσο πιο μακριά είναι η προθεσμία.
Κόστος:
Ο αγοραστής ενός δικαιώματος προαίρεσης πρέπει να λαμβάνει υπόψη το κόστος εκτέλεσης συναλλαγών κατά τον υπολογισμό της τιμής ή του επιτοκίου που πρέπει να φτάσει το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο προκειμένου να αποκομίσει κέρδος κατά την μεταπώληση του δικαιώματος προαίρεσης.
Ειδικοί κίνδυνοι που σχετίζονται με την αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης
Ένας αγοραστής δικαιώματος προαίρεσης θα πρέπει να γνωρίζει ότι μπορεί να χάσει ολόκληρη την τιμή του δικαιώματος προαίρεσης εάν η τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου δεν κινηθεί προς την επιθυμητή κατεύθυνση ή ακόμα και εάν η τιμή παραμείνει αμετάβλητη. Ένας επενδυτής χάνει επίσης μέρος της επένδυσής του όταν η τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου παραμένει αμετάβλητη, επειδή η αξία ενός δικαιώματος προαίρεσης μειώνεται με την πάροδο του χρόνου.
Είναι σημαντικό κάθε αγοραστής ενός δικαιώματος προαίρεσης να γνωρίζει ότι ενδέχεται να χάσει ολόκληρη την τιμή του δικαιώματος προαίρεσης.
Γενικοί κίνδυνοι
Υπό ορισμένες συνθήκες, μπορεί να είναι δύσκολο ή και αδύνατο να ρευστοποιηθεί μια θέση, δηλαδή να πωληθεί ένα δικαίωμα προαίρεσης. Αυτό μπορεί να συμβαίνει, για παράδειγμα, όταν η αγορά φτάσει σε ένα όριο τιμής (limitup/limitdown) όταν η τιμή κινείται γρήγορα. Μια εντολή stop-loss (σχεδιασμένη για τον περιορισμό των ζημιών) δεν περιορίζει πάντα τις ζημίες στο αναμενόμενο ποσό, καθώς οι συνθήκες της αγοράς μπορεί να καταστήσουν αδύνατη την εκτέλεση τέτοιων εντολών.